移动版

黑芝麻:新产品进入放量阶段,业绩持续向好

发布时间:2015-05-04    研究机构:华泰证券

植物蛋白饮料空间大且处于高速发展期,2007-2014 年含乳和植物蛋白饮料规模年均增速29.6%,明显超过软饮料行业20.5%的复合增速,是软饮料中增速最快的子行业。

中国消费者对含乳和植物蛋白饮料的营养价值有着天生的信任感,随着人们健康观念的发展,预计植物蛋白饮料仍将继续挤占碳酸以及其他饮料产品市场份额,保持现有的发展速度。

南方黑芝麻(000716)乳有望快速放量,南方食品推出黑芝麻乳正当时,是市场上唯一一款黑芝麻压榨的饮料。芝麻乳在产品功能上推动消费者对黑营养的进一步认识,产品包装和定价都很有特色,能快速形成产品印象。在渠道方面,公司最早使用电商平台进行新品推广,也是迅速放量的主要原因。预计黑芝麻乳的市场空间在20-30 亿元,在14年2.2 亿元基础上,未来三年其销售额有望保持年均50%以上增速增长。

老产品保持稳定发展,短期内仍将贡献主要业绩,糊类产品是公司发家产品,以老年和儿童为主,消费基础牢固,但增长缓慢。预计公司渠道进一步下沉将带来有限的销量增长,产品升级也将带来价格上涨,整体销售额增速保持在10%左右。

公司激励到位,管理层干劲十足。2014 年公司对中层以上管理层进行股权激励,覆盖面广,激励条件不低,要求在14 年利润基础上,之后三年保持40%、30%和30%增长。公司大股东在2014 年定增中以相对高价现金认购了2.4 亿股权,锁定期三年,也显示了对公司发展的信心。

未来三年业绩有望快速增长,给予“买入”评级,经测算,预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.36 元、0.54 元和0.80 元,对应2015 年PE55 倍。鉴于公司处于快速成长期,新产品刚推出,整体利润不高,导致PE 偏高,而未来三年业绩有望大幅上涨,估值将快速下降,给予公司“买入”评级。

风险提示:新产品销售不达预期,食品安全问题爆发。

申请时请注明股票名称