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南方食品:业绩略超预期,新品继续高增长

发布时间:2014-10-16    研究机构:方正证券

事件:10月14日公司发布2014年三季度业绩预增公告:预计2014年三季度归属于母公司净利润约为4800-5200万元,同比增长63.77%-77.41%,其中7-9月份净利润约为1094-1494万元,同比增长84.80%-152.36%。

我们的观点:

1.新产品芝麻乳继续保持高增长。

预计第三季度公司芝麻乳新品销售收入为6000万以上(含税),整体销售情况好于上半年的8541万元(不含税)(以单月销售额比较),尤其是9月份后新品销售有加速趋势。四季度为芝麻乳产品传统的消费旺季,且四季度公司还将会加大新产品营销的广告和费用投入力度,争取完成年初制定的芝麻乳产品销售额“保3(亿元)争5(亿元)(含税)”的目标。

2.老产品糊类产品继续保持稳定增长。

预计第三季度糊类产品收入增速为12%左右,略好于上半年11.24%的收入增速。

3.第三季度业绩略超预期,预计净利润的大幅增长主要来自于新品芝麻乳的高速成长、管理理顺后费用率的下降以及整体毛利率的提升。

4.公司非公开发行已获得证监会,预计将于本月完成非公开发行工作。

我们认为非公开发行资金到位后将大幅降低公司第四季度负债水平,进一步提升公司的盈利能力。

5.盈利预测和评级

公司为芝麻糊行业的绝对龙头,随着历史遗留问题基本解决,公司管理层主要精力已经转到主业发展上。由于公司原有产品增长比较平稳,因此新产品芝麻乳就成为公司实现做大做强的主要驱动力,我们谨慎看好该产品未来的成长性。略微调整公司的盈利预测,预计公司2014-2016年净利润增速分别为74%、62%和52%,EPS分别为0.29元、0.47元和0.71元(未考虑增发摊薄),对应PE分别为52倍、32倍和21倍,继续给予公司“推荐”评级。

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