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食品饮料行业周报:自上而下关注白酒和肉制品

发布时间:2016-04-05    研究机构:华泰证券

投资要点:

本周观点:自上而下我们推荐投资者关注白酒板块和屠宰肉制品版块,同时市场风险偏好逐步回升,自下而上的弹性标的也存在机会。

贵州茅台:15年年报预收款项大幅上升至82.62亿,打破2011年最高历史记录,调整后[营收+预收]同比增长21%。重申需求向好,竞争格局显著改善的成长逻辑:经过白酒行业的调整期,贵州茅台的需求基本实现了由军政消费向民间刚性需求的转变,同时茅台在850+的白酒价格带一枝独秀,比潜在竞争者价格高30%-40%,彻底拉开了距离。我们预计贵州茅台2016-2018年EPS分别为14.06元/股,16.25元/股和18.16元/股。维持“买入”评级。

推荐关注存在预期差的屠宰和肉制品行业。生猪价格自2015Q2进入上行通道之后持续走强,对于屠宰和肉制品行业内企业的成本端造成了压力。中小型企业在这轮生猪价格上涨中利润空间被显著压缩,未来存在供应量下滑和彻底退出市场的可能,这就为行业内拥有领先优势的企业提供了市占率进一步抬升的机会,中长期有利于行业格局的改善和龙头企业话语权的提升。

黑芝麻(000716):2015年公司实现营业收入18.87亿元,归属于母公司净利润1.49亿元,分别同比增长26%和140%,业绩符合预期。受益于财务利息收入,盈利能力上升。公司实现经营活动现金流流入额1.6亿元,同比大幅上升,与净利润绝对值相匹配。公司股权激励要求2016-2017年年均收入增速不低于30%,扣非净利润不低于2亿元和2.5亿元,目前公司终止了对金日食用油的收购计划,预计要实现激励要求可能启动其他收购项目。预计2016年糊类产品增速减慢,新产品黑黑乳更接近液态饮料,预计有较好表现。经测算,预计公司2016-2018年EPS分别为0.63元、0.78元和0.92元,给予“增持”评级。

上周市场表现:上周食品饮料行业上涨1.28%,跑赢上证综指0.27%。从各子板块看,肉制品板块涨幅最大,其他酒类板块涨幅最小。动态估值角度看,食品饮料行业动态市盈率(PE/TTM)为27.37X;子板块中,白酒和肉制品估值最低,分别为22.28X和20.69X;葡萄酒和其他酒类品估值最高,分别达92.18X和63.38X。

风险提示:大盘下行风险及食品安全问题。

申请时请注明股票名称